浙商证券证交所纽币NZDUSD正面硬刚全球宏观炸弹：新西兰预算案护航VS美联储冷水

　　基本面总结：浙商证券证交所

　　1．美国4月CPI意外跌至2021年来新低，市场预期特朗普关税冲击仍未显现：

　　北京时间周二晚间，美国劳工统计局发布略微低于市场预期的4月CPI数据。但市场一致认为，虽然CPI数据回落至美国上一轮严重通胀爆发前的水平，但“特朗普关税”的冲击早晚会出现在后面几个月的数据中。

　　报告显示，美国4月CPI同比上升2.3%，预期2.4%，环比增幅0.2%，同样略低于预期；去除能源和食品的核心CPI同比增长2.8%，符合预期，环比增长0.2%，低于预期的0.3%。

　　2.3%的CPI以及2.8%的核心CPI，也是2021年初以来的最低值。那时的人们并未意识到，美国政府与美联储的“联合大放水”，最终会酿成持续多年的严重通胀。

　　数据发布后，市场反应相对平淡，经济学家预计，关税造成的价格上涨仍然未充分显现，关税对整体价格的传导速度没有那么快，但在未来几个月，关税所带来的价格上涨将会日益明显。尽管在日内瓦会谈后贸易战有所缓和，但美国目前的关税水平依然是上世纪30年代之后的最高状态。

　　因此，市场普遍预期“关税通胀”即使未出现在4月，但在第二季度末至三季度也仍然会有明显体现。与此同时，近几周一众汽车、日用品、食品厂家都对美国市场发出了涨价警告。

　　加拿大帝国商业银行的高级经济学家Ali Jaffery对媒体解读称，关税对4月数据不太可能产生太大影响，因为这是美国实施全球关税政策的首月，同时企业凭借健康的库存和利润率，也有能力保持耐心。

　　Jaffery也发出警告，称即便美国暂停对中国征收的部分超高关税，当前关税仍显著高于贸易战开始前的水平，部分成本仍有可能会转嫁，尽管这一过程可能持续更长时间。

　　摩根大通资管的首席全球策略师戴维·凯利也指出，影响CPI走向的不只是关税，还有特朗普政府推动的财政刺激措施。关税会在短期内刺激通胀，到2026年由于新一轮刺激措施，通胀还会进一步走高。他预期，美国十年期国债收益率将在4.5%至5%之间波动。

　　3．华尔街预测美联储降息预期将大幅降温。美国CPI数据公布后，交易员调整美联储降息时间：

　　此前，市场已大幅将美联储6月降息押注调整至7月。而在周二美国CPI数据公布后，交易员继续押注美联储于9月首次降息、10月第二次降息。

　　追踪美联储会议预期的利率互换合约最新显示，美联储今年可能只会降息约55个基点，较上周五75个基点的押注进一步显著下降。交易员们还预计首次降息要到9月份才会启动。

　　随着市场削减了对美联储年内降息的预期，对货币政策尤为敏感的两年期美债收益率一度攀升12个基点，突破

　　4%大关。

　　收益率上升，加上降息的确定性下降，反映出美债市场的看涨押注进一步减弱，因为最新的关税下调被视为对经济的支持。本周初包括美股在内的风险资产大幅反弹，也削弱了美债的吸引力。

　　事实上，自美联储上周发表5月议息会议声明、主席鲍威尔主张采取观望态度以评估关税将如何影响通胀和经济增长以来，市场对美联储降息的押注就一直在降温。过去一周，两年期美债收益率从3.55%的低位大幅攀升了逾40个基点，五年期美债收益率也从3.85%左右升至了4.11%。

　　3月期间，利率市场还一度完全定价了年内四次降息的预期——当时市场普遍预期美联储将在6月重启宽松周期，因担忧贸易战可能冲垮美国经济。

　　Columbia Threadneedle投资公司的利率策略师Ed Al-Hussainy表示，市场正处于超调状态，现在流动的资金正流向风险领域。该公司倾向做空短期债券。

　　而美联储利率预期的快速变化，也显示出此前期权市场上一些逆向押注的巨大成功。财联社上月底时曾介绍过，有迹象显示，当时至少有一位大型期权交易商已豪掷1800万美元——押注美联储今年不会降息。而根据芝加哥商品交易所（CME）的最新数据，相关特定看跌期权的未平仓合约数已超过了27.5万份。

　　除了利率市场上的交易员外，不少华尔街大行也在本周一进一步延后了对美联储降息窗口的预期。以花旗经济学家为例，在美方宣布大幅调低亚洲大国商品关税后，他们已将下次降息窗口的预期从6月推迟至7月。

　　而高盛周一已将美联储下次降息的时间推迟至12月，此前为7月。

　　高盛策略师在一份报告中表示，“鉴于当前这些发展以及上个月金融状况的显著放松，我们已将2025年美国第四季度经济增长年率预测上调0.5个百分点至1%，并将未来12个月出现经济衰退的概率下调至35%。”

　　4．新西兰财政预算案即将登场，新西兰市场正在为迎接这一次重大变化做好准备：

　　在上周四的财算案前演讲中，新西兰总理Christopher Luxon承诺，今年的财算案将聚焦经济增长，控制债务风险。同时，新西兰财政部长Nicola Willis在此前的演讲中也透露，2025年财算案中，新西兰政府削减了一半预算，新增支出额度将从24亿纽币缩到13亿。新西兰市场正聚焦于5月19日登场的财政预算案。目前浙商证券证交所，已有不少具体政策公布。

　　此前，新西兰教育部长Erica Stanford宣布财算案将拨款5300万，7月起，新西兰教师注册、续证费用全免。上周五，新西兰政府宣布，将在2025年财算案中投入7.74亿纽币，用于改善新西兰国家照护机构中被虐待幸存者的救济系统。

　　同时，预算案提前透露新西兰政府宣布，将投资20亿在国防系统，并替换海军直升机。此外，政府还宣布将拨款9.57亿纽币，用于未来四年的防务支出，加上这笔20亿纽币的直升机采购计划，构成了120亿纽币防务投资计划的一部分。

　　新西兰政府在今年4月已经公布了120亿纽币国防能力计划（Defence Capability Plan）的细节，计划未来八年内将防务支出将占GDP的比例提升到2%以上。其中90亿纽币为新资金。

　　这笔近10亿纽币的人员和资产投资将在4年完成，其中包括每年1.5亿纽币用于增加飞行、航行和巡逻，每年3900万纽币用于津贴，每年2000万纽币用于部署，2600万纽币用于资产维护，以及每年800万纽币用于文职人员加薪。

　　5月10日，新西兰海关部长Casey Costello宣布，2025年财算案将在未来四年追加3500万纽币缉毒专项资金，以应对跨国贩毒活动。拨款用途包括新增多达60个海关岗位，涵盖侦查起诉、情报分析与边境行动等领域。海关部长指出，额外资金将用于增加边境保护人员的数量，并提升海关的技术能力。

　　进入市场关注焦点的是，5月12日周一期间，新西兰教育部长Erica Stanford宣布，新西兰政府将拨款近1亿纽币，提升学生的数学成绩。

　　她称，这1亿纽币拨款中有400万将用于开发和实施针对低年级小学生的全新数学测试。并从明年开始，每个孩子在入学前两年都将接受数学能力测试，识别出哪些学生需要额外支持。教师将获得专业发展和专家支持，确保测试得到有效利用。Stanford称，5600万纽币将用于相当于143名新的全职数学干预教师，为0-6年级未达到课程水平的儿童提供有针对性的数学辅导。

　　而剩余的4000万纽币将用于以小组为形式的数学辅导，从2026年第一学期开始，每年最多可为34000名7-8年级学生提供辅导。所有这些举措也将以毛利语形式推出，为以毛利语学习的学生提供同样的资源和支持。“我们希望到2030年，80%的8年级学生在阅读、写作和数学方面达到或超过课程预期。”Stanford指出。

　　5月14日周三，新西兰在基本面上暂无重要数据和事件公布。市场正聚焦于15日周四美国即将登场的零售销售数据，以及生产价格指数PPI。同时，根据日程安排，周四，美联储主席鲍威尔将在一场活动上致开幕词，就美联储货币政策评估发表讲话。另外，美联储副主席杰斐逊、美联储理事库格勒和沃勒也都将在本周陆续出席活动，或将释放最新的货币政策信号。

　　经济资讯

　　政府注资1亿纽元支持初创企业，各方反应不一。新西兰政府计划在2025年预算中向国有风险投资基金Elevate NZ注资1亿纽元，旨在推动经济增长。财政部长Nicola Willis强调该预算聚焦“长期发展”，而非短期家庭补贴。资金将来自新西兰超级基金的6100万转拨款及年度资本津贴的3900万补充。Elevate基金由前工党政府于2020年成立，通过匹配私人资本投资初创企业，已累计承诺2.21亿纽元，撬动私人资本5.36亿。

　　Westpac预测复苏加速，风险犹。5月13日，Westpac发布乐观经济预测，称新西兰经济复苏将逐步增强，2025年GDP增速或达2.7%，2026年升至2.8%，但受去年衰退影响，起点较低。房地产市场持续回暖，预计全年房价年增6%，主因利率下行刺激需求，但当前涨幅仍受供需平衡限制。失业率或于周期内升至5.3%峰值，随后随经济增长回落至4%-4.5%中性水平。贸易方面，经常账户赤字有望从2024年占GDP的6.2%降至今年不足4%，商品贸易或短暂顺差，但进口复苏或致小幅赤字重现。服务贸易受益于旅游业回暖及商务出口增长（尤其研发收入激增），或逐步转正。货币政策上，Westpac预计OCR将降至3%，7-8月或再降息，但央行将谨慎评估全球贸易不确定性。若冲击扩大，经济复苏或延迟，通胀或跌至1-3%目标下限。

　　政治资讯

　　工党与执政联盟激辩薪酬平权与税改。5月13日，新西兰工党党魁Chris Hipkins猛烈抨击国家党领导的联合政府在预算前削减薪酬平权改革，指责此举“不诚实”“操纵认知”且“针对女性”，并承诺工党若执政将恢复原机制，同时加大对基础设施的投资。然而，外界质疑工党重启平权索赔及增加支出的资金来源。Hipkins仅透露税收改革方案“即将公布”，可能瞄准资本收益（如房地产、股票）及调整遗产税，强调“富人应承担合理份额”，但未披露细节。

　　当前，双方围绕《同酬法案》改革激烈交锋。总理Christopher Luxon反驳称改革旨在节省数十亿开支，而非削减女性薪资，并强调新西兰财政已“过度透支”。财政部副部长David Seymour支持改革，称其“拯救了预算”。工党则批评政府将紧缩成本转嫁给低收入女性，其财政发言人Barbara Edmonds称恢复旧机制“具备可行性”。此外，双方对债务态度分歧明显：工党反对为日常支出举债，但支持为重大基建项目借贷；执政联盟则计划削减国债利息（现年支出80-100亿纽元），财长Nicola Willis称预算将聚焦控债。最终改革节省金额及工党税改细节或于5月22日预算日揭晓。

　　金融资讯

　　新西兰标普/NZX 50指数周二收涨0.9%至12，789点，实现连续第三个交易日收高，并创下2月21日以来最高收盘水平。此前同意在未来三个月内大幅削减对彼此商品征收的巨额关税，缓解了市场对全球贸易战长期持续的担忧，带动美股大幅上涨，新西兰股市随之走高。鉴于亚洲大国是新西兰最大贸易伙伴，该消息也受到当地投资者的积极回应。运输类股领涨大盘，其中迈恩货运（Mainfreight）大涨4.2%，弗莱特韦斯（Freightways）攀升4%，陶朗加港（Port of Tauranga）上涨1.8%。其他表现突出的个股包括医疗设备制造商费雪派克医疗保健（Fisher & Paykel Healthcare，+2.8%）、公用事业供应商维克多（Vector，+2.7%）和养老院运营商萨默塞特集团（Summerset Group，+3.1%）。

　　地缘战事

　　美以推动换囚协议，加沙停火博弈升级。5月13日，美国中东特使威特科夫向以色列总理内塔尼亚胡提交新换囚协议提案，试图推动加沙停火。提案要求以“全面协议”促成持久停火，换取哈马斯释放剩余人质。此前一天，哈马斯下属卡桑旅释放一名美以双重国籍人质，系与美国直接谈判结果。哈马斯重申停火条件包括以军撤离、解除封锁及重建加沙，但以色列仅承诺派代表团赴多哈磋商。

　　美方施压持续加码：威特科夫敦促以方把握“数日机会窗口”，以官员承认军事行动或降温。美媒称，若哈马斯再释放人质，美将进一步施压以色列止战。与此同时，特朗普开启中东行但未计划访以，暗示“无成果不访问”，凸显美以分歧加深。

技术谋攻

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　　1．技术总结：

　　周二美国公布的4月消费者物价指数CPI数据发布显示，美国4月CPI继续回落，跌至2021年2月以来新低水平。尽管数据显示美国通胀如3月般有所缓和，但同时也为市场提供了一个更为复杂的信号。根据数据显示，美国4月未季调CPI年率为2.3%，为2021年2月以来新低，市场预期为2.4%。4月季调后CPI月率为0.2%，高于上月的-0.1%，低于市场预期的0.3%。同时，美国4月未季调核心CPI年率为2.8%，符合市场预期，保持在2021年3月以来最低水平。美国4月季调后核心CPI月率为0.2%，低于市场预期的0.3%。这一低于预期的CPI数据温和表现，叠加亚洲大国与美国周一联合发布的缓和双方贸易局势声明，重塑了美联储降息预期。而美国通胀数据偏向温和，市场反应却未形成单边走向，交易员在汇市中反而呈现出谨慎与乐观并存的博弈。

　　而更为值得关注的是，华尔街大行和利率市场上的交易员们纷纷降低了对美联储年内降息的押注，目前仅定价2025年会有两次降息，同时对下一次降息的窗口预期也出现大幅延后。

　　以花旗经济学家为例，在美方与亚洲大国在降低关税达成共识，以及打开90日谈判缓和“窗口期”后，他们已将下次降息窗口的预期从6月推迟至7月。而高盛周一已将美联储下次降息的时间推迟至12月，此前为7月。

　　然而，部分市场分析师以及机构表示，部分商品关税从145%降至30%将限制通胀上行空间，使数据对美联储政策的指引意义有限。

　　这种分歧反应了市场交易情绪的复杂化，部分投资者将CPI作为风险资产买入信号，而另一部分则认为这只是暂时性的数据体现，实则并无实际意义。极端化的分歧导致投资者再次趋向于对美元交易的谨慎情绪升温，并提前锁定美元利润空间，暂时性的撤离美元投资领域。叠加美CPI数据的软化效应，美元指数回吐周一市场涨幅，纽币也受益反弹。

　　技术结构显示，纽币在美国市期间已收复0.5900区域失地，并攀升至新阻力测试区域的0.5940价位水平。尽管未能进一步确认其可站稳该阻力区域水平上方，但也为纽币重启价格反弹走势赢得新的多头支撑守护。

　　日图级别上，周二纽币强劲反弹所形成的“阳柱”已几乎收复周一市场期间所有跌幅。如若纽币进一步站稳至0.5940区域上方，则将有望为其重新打开通往0.6000关口的反弹空间。

　　尽管乐观反弹情绪正在升温，但仍需谨慎纽币回落至0.5900一线区域下方后，将重新面临的技术回调风险。主要支撑目标依然构建于0.5820一线区域水平。

　　2．技术指标总结：

　　3．短线交易策略解析：

　　纽币短线关注区间：

　　0.5940-0.5890

　　4小时级别上，纽币在昨日低点0.5845区域形成三次下行测试遭遇多头防御拒绝。为其短线反弹提供了有力支撑信号。与此同时，纽币在本轮美元指数反弹压力之下，在非美集体中表现稳健，为其技术性买盘也提供了潜在买入信心。

　　尽管昨日纽币已然出现升破0.5940短线阻力区域迹象，但整体而言，其仍需经历亚洲市的考验才可对其是否站稳该区域进行进一步确认。如若纽币可继续稳固于0.5940区域上方，则短线目标将有望看向5月8日高点0.5975附近区域水平。并在其强势突破该区域水平后，汇价或有望直接通往0.6020/0.6000价格测试区域。

　　尽管技术上反应纽币强劲反弹走势驱动，但如若纽币失守0.5890区域支撑，则短线将继续通往测试4小时级别上形成的0.5850区域支撑。如跌破，才有望将更主要回调目标看向0.5820一线区域。

　　综合而言，纽币当前获得强力反弹支撑，在其未跌破0.5890区域水平之前，短线倾向于“多头对待”。并在其成功站稳该区域上方后，多头目标将有望指向5月8日高点0.5975附近区域。若该0.5890区域被有效跌破，则空头短线目标将转向0.5850一线区域水平。短线走势路径可参考：

　　上升： 0.5940（守稳）-0.5975-0.6020/0.6000

　　下跌： 0.5890-0.5850-0.5820

合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！

注⚠️:

以上建议仅供参考。

投资有风险，入市请谨慎。

领盛金融Optivest顾问

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　　（转自：领盛Optivest）